陈道富:用供给侧改革缓解中小微企业融资问题

来源:财经网 2019/07/08
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导语

只要发现了中小微企业的价值,只要找到了正确的环节,就可以通过金融科技手段,用更有效率的技术手段降低成本。

中共中央政治局2月22日下午就完善金融服务、防范金融风险举行第十三次集体学习,强调深化金融供给侧结构性改革,增强金融服务实体经济能力。要求构建多层次、广覆盖、有差异的银行体系,端正发展理念,坚持以市场需求为导向,积极开发个性化、差异化、定制化金融产品,增加中小金融机构数量和业务比重,改进小微企业和“三农”金融服务。我国需要用供给侧改革来缓解和改进中小微企业的融资问题。

一、中小微企业融资难并不完全是资金问题

近些年中小微企业融资难融资贵问题受到各方的高度关注。政府也花费大量精力,采取了多种措施,试图缓解中小微企业的融资难融资贵问题。但我们应看到,中小企业融资问题相对十年前或者二十年前有很大的改进,目前的融资问题很多并不是融资问题,需要开发基于商业信用的金融服务。

这个判断基于三个观察。第一个观察,实际上是生存性偏差。现在这些中小企业在叫融资难、融资贵,十年前或者二十年前你们根本看不到中小企业在叫,因为他们已经死掉了。现在中小微企业活下来,它能拿到资金活下来才能叫。因此,相比以前根本拿不到钱来说是缓解了。但即使是缓解了,仍然面临很多困难。

第二个观察是融资难、融资贵既可以从金融机构角度分析,也可从企业的角度分析,其结论差异较大。跟企业做交流的时候发现,有相当一部分企业,存在过度寄希望于通过融资解决它面临的问题。它们把很多问题都归结为融资问题。只要与企业深度交流,你会发现其实融资并不是最主要问题,只要解决了他的思路和模式问题,融资根本就不是问题。但是他都认为是融资问题,把问题全部归结到融资问题。企业直接感触是没钱,没人支持你,但钱本质上是一个支撑和合作,是信任,把问题都归结到钱,而不是为什么钱不愿意来。

第三个观察是基于企业商业信用的金融服务,资金支持,其实是最简单最没风险的,反而没有人提供。我们并不相信也不花力气去开发这些商业信用,而是过度依赖于物的信用(抵押物)和政府信用,使它变成融资难。

二、中小微企业融资的关键是发现和提升其内在价值

金融的本质是基于信任的商业合作。“看得见”、“看得懂”、“信得过”是实现中小微企业融资的关键。各国包括中国,采取各种方法来使得中小微企业相对金融机构“可见”、“可理解”和“可信”,并降低这些行为的难度和成本。如政府搭建银企对接平台,构建政策性中小企业担保体系,完善企业的征信体系等,通过财政贴息、监管的强制性要求,或者通过特殊的治理结构设计,如合作制和特殊的股权结构安排,甚至考虑提高中小微企业的报表可得性、真实性和一致性等方面做了大量工作,降低甑别难度,延伸“有价值”中小企业的边界,实现中小微企业资金的供给体系。

这些努力取得了一定成效,但距离解决还有很大差距。中小微企业并不是经济活动的中心,不在光环的中心,没有规模效应,加上往往缺乏抵质押品,会计报表缺乏或质量较差,在传统的金融价值标准下,往往被忽视,金融需求无法得到充分满足。中小微企业融资成为世界性难题,就在于难以发现中小微企业的价值,缺乏经济可行性的有效渠道甑别“有价值的”和“没有价值”的企业,从而建立商业信任较难或者说成本较高。

关键是,一个国家经济的生命力在于中小企业能及时的创立和退出。或者说正是通过中小微企业高的“死亡率”,通过生死的循环,实现资源的优化配置和产业转型升级。大部分的情况是,中小微企业并不是作为独立的业态存在,并不是以完整的价值链存在于世的。中小微企业依附于核心企业,其价值主要存在于经济生态中。不将中小微企业群和核心企业作为一个整体评估,中小微企业的内在价值不突出。一旦将中小微企业所在的生态作为整体,就会发现中小微企业的价值就在于其存在于这个生态中。经济的生命,在于通过个体的合作,形成价值流的良性循环。因此,从中小微企业的个体价值判断的框架中超脱出来,着眼于整个生态中的价值流,包括物流、债权债务流等,着眼于判断整个生态的价值和中小微企业在不在这个生态中,并发挥多大的作用,是金融回归价值本源,构建中小微企业信任的另一渠道。在这方面,政府、金融机构和金融科技都可以发挥出巨大的作用。

三、缓解中小微企业融资的三个观察

我们的金融体系已在探索一些有意义的方向,有可能真正突破中小企业融资难、融资贵。解决中小微企业融资难、融资贵,需要找准解决这个问题的主体应该是谁,它的主要渠道和环节应该是什么?这样才有可能通过市场的力量,把资金引到真正需要的中小微企业去。

第一个观察:来源于在江浙跑了很多中小企业比较发达、民营企业比较发达的地区,金融支持很到位的一些地区。这些地区的金融,特别是地方性金融体系竞争很激烈。部分三四线城市甚至同时存在三家城市商业银行。高度竞争压力下,中小金融机构不得不深耕细种,采取非常细致的网格化服务。他们要求每个信贷人员要跟客户至少能交谈到20分钟以上,才说你跟客户是有效交流。但是中西部或者其他地方根本做不到,很多东西都只是停在概念上。这给我的启发,其实所谓的中小微企业融资难、融资贵,有相当程度上与当地的中小银行或者中小金融机构的竞争不足有关。实际上,真正面对中小微,特别小微企业的金融服务,金融机构的竞争是严重不足的。

为什么德国中小企业不缺资金?这有很多原因,其中一个原因是他们的金融是分层。全球性金融机构不怎么服务于中小微企业。中小微企业金融服务的主体更多是地方性、特色性的银行,这些银行非常了解当地企业。还有一个启示,怎么让地方特色机构能够真正安住于服务当地的中小微企业,怎么才能有能力服务。除了足够的竞争压力,使得这些金融机构不得不把自己服务对象的层级往下压,压到这些中小微企业,去了解它。还有很重要的机制设计。一是它不仅仅只是股东利益最大化。看欧洲的金融机构,一些地区性的、特色性的金融机构,他们往往都不是简单的股东利益最大化。他们会结合合作制,结合其他的利益机制安排,就使得它的利益诉求多元化。需要多元化的利益协调机制,才能找到真心为中小微企业服务的金融机构。二是部分金融机构实际上多元化、市场化,使得其有能力通过其他有竞争力的领域收益,支撑治理机制要求必须关注的领域。因此,竞争、政府政策和财政支持、治理机制和多元化可能都是需要的。

第二个观察:在珠三角看到的融资与融智相结合带来的巨大效率。有一家民营企业,它的做法是免费给很多制造企业提供方案,当然包括融资方案。他们在给中小企业提供整体解决方案的过程中,自然而然就把中小企业的融资问题解决了。有些实际上是建议不宜轻易扩张,有些可能是采取更有效的扩张策略,事实上并不需要多少融资,融资的风险也是可控的。实际上就是,很多中小微企业的融资问题并不是真正的融资问题,而是它成长过程中思路问题、思维问题、资源整合问题,但它只是简单的认为别人应该支持我帮助我,变成一个金融的需求。

中小微企业的融资问题,必须把它的资产方运作结合起来。这个过程会给我们金融体系提供非常好的服务中小企业的基础。金融体系总是找不到好的小微企业,不信任中小微企业,实际上是缺一个中介环节,能够真正为中小微企业提供综合性解决方案,用中国的思维方式解决中国中小微企。如果发展供这些中介机构,为银行提供前期的服务,通过技术和智力支持,为中小微企业“赋能”,与其“共成长”。在这种环境下,银行可以在风险很小的情况下,实现对中小微企业的资金支持。

第三个观察:中小微企业支持的重点,环节在哪儿?我国应该大力发展产业内嵌的金融业态,包括供应链金融、融资租赁、票据市场发展等。其中,中小企业借助供应链上核心企业的商业信用,特别是借助电子化的商票融资,是十九大提出发展供应链金融的重要方面,也是中小企业实现社会化融资的有效途径。

一般来说,中小企业资金主要来源于四方面:一是现金性收入(由销售和投资活动产生),二是非现金性收入(商业信用),三是从正规金融体系获得的融资,四是民间融资(过度使用往往导致企业陷入困境)。当前缓解中小企业融资难融资贵的政策主要着力于从正规金融体系的融资,不太重视疏通商业信用融资。实际上非现金性收入是影响中小企业现金流状况的主要方面。非现金收入是以实体经济活动为基础的商业信用,具有自偿性。因此,发展以非现金收入为基础的商业信用融资体系,不会扭曲企业的商业活动,是缓解中小企业融资难融资贵问题的另一重要渠道。

比如,央行建立了统一的电子商票系统,为发展电票融资市场提供了坚实基础。电子商票具有安全、便捷、透明等诸多优势。央行电子票据系统保证了票据的唯一性、完整性和安全性,交易便捷,流转效率高,可对票据业务进行汇总和实时监测。电子商票还具有低融资成本优势。电子商票贴现利率一般低于同期限银行贷款的综合成本。与民间借贷相比,电子商票在融资成本上具有绝对优势。2017年我国民间借贷的平均融资成本为15-20%,电子商票贴现的加权平均利率仅为5.67%。电子商票期限更长,更有利企业融资。通常,电子商票的付款期限为1年以内,纸质商票的付款期限最长不超过6个月。电子商票业务操作流程简便、无须抵押担保、获取资金周期短等优势,更契合中小企业“短、频、急”的融资需求特点。

总之,金融科技是个工具,它可以渗透到所有环节。只要发现了中小微企业的价值,只要找到了正确的环节,就可以通过金融科技手段,用更有效率的技术手段降低成本。

真正有用的金融创新是从市场探索中长出来的。“场景”金融其实就是“真实的金融”,中国需要从场景中长出来的真实金融。从现实长出来一个新的金融模式,肯定是曲折的,短期会有一些不合理的地方。但真正有效的,与本国实体经济形成良性循环的金融活动,需要用市场的方法发现,并且迭代出来,而不是政策设计出来。我国想发展出真正为中小微企业服务的金融体系,需要发展一个产业内嵌、自我迭代的金融体系。

(本文系作者参加6月15日华夏新供给经济论坛时发言摘编,经作者授权发表)

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